usdt手机钱包（www.caibao.it）：维尼康健创业板IPO： 客户结构大调整致毛利率下滑近3个百分点 营销渠道弱市场较被动

　　1月4日，维尼康健（深圳）股份有限公司（简称“维尼康健”）创业板上市申请获受理。

　　维尼康健从事湿巾产物研发、生产、销售的专业制造商，公司是典型的ODM/OEM企业，主要为全棉时代、GAMA、MUNCHKIN、妇炎洁、名创优品、舒客瑰宝、比亚迪(002594,股吧)等国内外知名品牌客户提供差异化、高品质的湿巾产物与服务。

　　从主营营业收入组成来看，医用及消毒类湿巾和婴儿类湿巾为公司焦点产物，停止2019年，婴儿类湿巾销售占比57.54%，医用消毒湿巾销售占比34.81%。

　　由于疫情对医用消毒湿巾的市场需求增大，2020年上半年，公司医用消毒湿巾销售占比增至89.02%。

　　客户结构大调整 主营营业毛利率下滑2.88个百分点

　　据招股书，2017-2020年上半年，维尼康健实现营收分别为1.42亿元、1.26亿元、1.37亿元、1.22亿元，同期净利润分别为3672.68万元、2981.63万元、3026.93万元、2960.02万元。

　　最近三年及一期，公司来自前五大客户销售收入合计占当期营收比例分别为95.46%、96.61%、96.25%、97.12%，客户集中度居高。维尼康健示意，主要系公司向稳健医疗及GAMA销售占比较高所致。

　　据了解，2017-2019年，稳健医疗既是公司第一大客户，也是第一大供应商。讲述期内，维尼康健对稳健医疗的采购金额占其总采购金额的比例分别为58.19%、46.27%、42.86%，呈逐年连续下降趋势。

　　对于ODM/OEM企业而言，对大客户形成高度依赖，公司谋划风险随之增高。如若国内外品牌商加速自建生产线的希望或选择其他供应商，削减对公司的采购订单，将对公司连续谋划和盈利发生重大晦气影响。

　　据了解，稳健医疗已通过自建生产线生产湿巾产物，2020年上半年稳健医疗的采购金额仅为11.70%。公司向稳健医疗的销售主要集中于全棉时代。

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　　实际上，维尼康健从2018年最先公司订单就最先削减，据悉，2018年，维尼康健主营营业毛利率下降2.88个百分点，主要系全棉时代订单量下降。同时，毛利率较高的婴儿类湿巾收入占比由74.15%下降至59.06%。

　　若是疫情没有发生，维尼康健的订单量将还会缩减。

　　由于疫情，医用及消毒类湿巾终端客户需求大幅增进，公司第二大客户GAMA加大了产物采购，2020年上半年，GAMA成为维尼康健第一大客户，公司对其销售占比迅速上升至75.28%。而2017-2019年来自GAMA的销售收入占比分别为4.99%、8.56%、21.79%。

　　随着第一大客户易主GAMA，维尼康健主营营业收入外销占比迅速提升，2017-2020年上半年，公司主营营业收入外销占比分别为22.01%、38.27%、35.92%、74.17%。然则，新冠疫情对发行人业绩增速存在不能连续影响，未来，产物外销能否保持较高增进还有待考察。

　　总而言之，就ODM/OEM企业来说，其最大风险照样来自企业自己。ODM/OEM企业产物同质化很明显，好比洁雅股份与发行人主营营业就基本一致。

　　资料显示，洁雅股份成立于1999年，公司湿巾产物涵盖婴儿系列、成人功效系列、抗菌消毒系列、家庭清洁系列、医用照顾护士系列和宠物清洁系列等六大系列60多个品种。公司主要为 Woolworths、金佰利团体、强生公司、欧莱雅团体、3M、贝亲等天下知名企业生产湿巾类产物。

　　而要想获得大客户青睐，要想不被替换，ODM/OEM企业还需自身条件过硬才行，包罗是否具有一定竞争优势的焦点手艺，产物质量、营销渠道的实力以及对大客户关系的维护等。

　　停止本招股说明书签署日，维尼康健共有手艺研发职员28人，占公司职员总数比例为14.14%。其中，焦点手艺职员2名。公司拥有20项授权专利，其中发明专利 2 项，实用新型18项。整个讲述期，公司研发投入占营收的比例分别为4.1%、4.24%、5.26%、3.60%，高于偕行可比公司平均值。

　　此外，若公司未来避免不了被品牌商替换，那么公司是否有其他的营业作支持，就显得尤为重要。据了解，偕行业可比公司诺邦股份(603238,股吧)、倍加洁(603059,股吧)、青松股份(300132,股吧)除湿巾营业外还包罗其他营业。

　　而停止现在，维尼康健公司产物线较为单一，而且依然接纳与品牌商互助模式。此前公司有意生长自有品牌营业，但最终受制于终端营销渠道而不得不放缓自有品牌的确立。